維生素A

    維生素A雖然可從動(dòng)物組織中提取，但資源分散，步驟繁雜，成本高。維生素A的工業(yè)合成，主要有 Roche 和 BASF 兩條合成工藝路線(xiàn)。Roche合成工藝的優(yōu)點(diǎn)是技術(shù)較成熟，收率穩(wěn)定，各反應(yīng)中間體的立體構(gòu)形比較清晰，不必使用很特殊的原料。缺陷是使用的原輔材料高達(dá)40余種，數(shù)量較大。

    國(guó)內(nèi)維生素A市場(chǎng)價(jià)格從 2017 年初的 264 元/kg 上漲至 11 月 3 日的 530 元/kg，漲幅達(dá) 101%，后續(xù)價(jià)格很可能進(jìn)一步上漲。國(guó)內(nèi)維生素 A 生產(chǎn)企業(yè)中只有新和成配套了檸檬醛生產(chǎn)裝置，且能夠完全自給。

維生素 D3

    維生素 D 主要存在于部分天然食物中。維生素 D3 主要由人體自身合成的，人體的皮膚含有 7-脫氫膽固醇，經(jīng)陽(yáng)光照射后，就變成了維生素 D3，自身合成的維生素 D3 基本上能滿(mǎn)足自身需求。維生素 D3 主要生產(chǎn)原料為麥角固醇，國(guó)內(nèi) 80%的麥角固醇生產(chǎn)是以廢糖蜜為原料,經(jīng)過(guò)發(fā)酵、菌體破碎、皂化、萃取、結(jié)晶等工藝制得。

    維生素 D3目前全球有效產(chǎn)能在 7600 噸左右，需求約 6000 噸。維生素 D3 生產(chǎn)企業(yè)主要包括花園生物、帝斯曼、海盛化工、新和成和金達(dá)威。今年維生素 D3 供需格局發(fā)生變化，主要原因有：①維生素 D3 生產(chǎn)企業(yè)大部分位于浙江，因此第四次環(huán)保督察對(duì)維生素 D3 的開(kāi)工造成了較大影響；②福建金達(dá)威受金磚會(huì)議影響開(kāi)工 受限；③環(huán)保趨嚴(yán)也使行業(yè)內(nèi)小產(chǎn)能陸續(xù)出清，供給進(jìn)一步收緊；④花園生物子公司下沙生物搬遷影響維生素 D3 生產(chǎn)。綜合以上各種因素，今年維生素 D3 供需格局轉(zhuǎn)緊，價(jià)格自 6 月份開(kāi)始迅速上漲，一個(gè)月之內(nèi)由 68 元/kg 暴漲至 435 元/kg。價(jià)格上漲后主要生產(chǎn)廠家控量發(fā)貨，渠道庫(kù)存不斷消耗，歷時(shí) 4 月后渠道庫(kù)存所剩無(wú)幾，生產(chǎn)廠家繼續(xù)提價(jià)：本周新和成報(bào)價(jià)為 620 元/kg，此前海盛制藥也大幅上調(diào)至 600 元/kg。由于下沙生物搬 遷復(fù)產(chǎn)需要時(shí)間，預(yù)期維生素 D3 價(jià)格仍將上漲。

維生素 E

目前全球維生素 E 總產(chǎn)能約 13萬(wàn)噸，需求約 10 萬(wàn)噸，下游需求量處于穩(wěn)定增長(zhǎng)狀態(tài)。供給端生產(chǎn)企業(yè)主要有帝斯曼、新和成、浙江醫(yī)藥、巴斯夫和能特科技。維生素 E 產(chǎn)業(yè)核心技術(shù)在于中間體異植物醇及三甲基氫 醌的合成。近期冠福股份的全資子公司能特科技在異植物醇和三甲基氫醌生產(chǎn)工藝上均取得突破性進(jìn)展，采用 新工藝的 2 萬(wàn)噸產(chǎn)能在今年 3 月份投產(chǎn)，對(duì)行業(yè)形成了一定沖擊，導(dǎo)致了上半年維生素 E 價(jià)格的下跌。今年 4 月份能特科技曾發(fā)生爆炸事故，但對(duì)市場(chǎng)影響不大。8 月份以來(lái)，一方面受環(huán)保因素影響，維生素 E 原材料供 應(yīng)緊張且行業(yè)開(kāi)工受限且，供給端收窄；另一方面，國(guó)際市場(chǎng)上維生素 E 出口出現(xiàn)回暖，對(duì)需求端形成了有力 支撐。兩方面因素共同作用使維生素 E 價(jià)格觸底反彈，近 1 個(gè)月價(jià)格已經(jīng)上漲 22%，且仍在繼續(xù)上漲。11 月 1日，巴斯夫檸檬醛工廠發(fā)生火災(zāi)停產(chǎn)。由于維生素 E上游原料異植物醇主要由檸檬醛生產(chǎn)，檸檬醛供應(yīng)不足也會(huì)導(dǎo)致維生素E生產(chǎn)受限，疊加國(guó)內(nèi)冬季環(huán)保壓力，預(yù)期維生素 E 供給端將繼續(xù)收緊，價(jià)格很可能繼續(xù)上漲。

維生素 B1

    維生素 B1 目前全球產(chǎn)能約 10000 噸，需求約 7500-8000 噸，下游大部分用于飼料，其余在食品添加劑、營(yíng)養(yǎng)品、醫(yī)藥等領(lǐng)域也有應(yīng)用。維生素 B1下游需求基本上保持 3%-5%的增速穩(wěn)定增長(zhǎng)，不過(guò)今年國(guó)內(nèi)維生素B1出口量出現(xiàn)較大增長(zhǎng),1-9 月出口總量同比增長(zhǎng) 20.6%，同時(shí)供給端方面因環(huán)保高壓出現(xiàn)收縮，打破了行業(yè)原本的供需關(guān)系。環(huán)保趨嚴(yán)一方面使維生素 B1 本身的開(kāi)工率出現(xiàn)下降，另一方面也使原材料供應(yīng)緊張。2015 年下半年開(kāi)始，維生素B1的價(jià)格就一直在抬升，至 2017 年 7 月價(jià)格已經(jīng)上漲到 380 元/kg，與 2015 年9月 200元/kg 的價(jià)格相比已經(jīng)接近翻倍。而 2017年 8月，維生素 B1 的價(jià)格迎來(lái)瞬間抬升，由 380 元/kg 暴漲至 630 元/kg，主要是中央環(huán)保督察所致：環(huán)保督察使行業(yè)內(nèi)落后小產(chǎn)能大部分出清，一方面大幅緩解了產(chǎn)能過(guò)剩的情況，另一方面也使龍頭企業(yè)市占率提升，議價(jià)能力增強(qiáng)。8 月份暴漲之后，由于國(guó)際市場(chǎng)出口量的下降，維生素 B1 價(jià) 格有小幅回調(diào)，但隨著冬季取暖季的到來(lái)，維生素 B1 原材料將承壓，目前價(jià)格下調(diào)已經(jīng)停止，且有廠商開(kāi)始提高報(bào)價(jià)，預(yù)期四季度價(jià)格仍將上漲。

維生素B2

    VB2目前主要有兩種工業(yè)生產(chǎn)方法：一是生物發(fā)酵法，該法又分為傳統(tǒng)的酵母菌發(fā)酵法和新型的基因工程菌發(fā)酵法；另一種是化學(xué)半合成法，以 D-葡萄糖為原料經(jīng)發(fā)酵生成 D-核糖，再以 D-核糖為原料進(jìn)行化學(xué)合成。 基因工程菌發(fā)酵法將是 VB2 生產(chǎn)的發(fā)展方向。酵母菌發(fā)酵法具有生產(chǎn)工藝經(jīng)濟(jì)有效、易于自動(dòng)化控制、產(chǎn)品無(wú)毒、純度高等優(yōu)點(diǎn)，當(dāng)前被廣泛用于 VB2 的工業(yè)生產(chǎn)。生產(chǎn)中主要以棉病囊菌、枯草芽孢桿菌和阿舒氏假囊酵母等作為核黃素生產(chǎn)菌種。

    維生素B2上游制造原料主要是玉米，下游超過(guò)70%用于飼料，其余為藥用和食品添加劑。維生素B2全球總產(chǎn)能約11000噸，需求約7000噸，需求端基本保持 3%-5%的增速穩(wěn)定增長(zhǎng)。供給端方面，維生素 B2 屬于寡頭壟斷市場(chǎng)，全球主要生產(chǎn)企業(yè)包括廣濟(jì)藥業(yè)、巴斯夫和帝斯曼，三家合計(jì)占比超過(guò) 80%。去年，由于行業(yè)內(nèi)有圣雪大成等新增產(chǎn)能進(jìn)入，價(jià)格走勢(shì)較為低迷。今年 7 月份，生產(chǎn)廠家陸續(xù)進(jìn)入高溫檢修期，加之山東地區(qū) 環(huán)保嚴(yán)查，維生素 B2 的供給出現(xiàn)收縮，同期出口量也開(kāi)始大幅增加，行業(yè)供需關(guān)系發(fā)生變化，價(jià)格開(kāi)始上挺并 一直維持上漲態(tài)勢(shì)。目前維生素 B2 價(jià)格約 450 元/公斤，與 6 月末的 160 元/公斤相比已經(jīng)上漲 181%。后續(xù)隨著供暖季的到來(lái)，供給有可能進(jìn)一步收縮，再疊加國(guó)際市場(chǎng)出口回暖，四季度價(jià)格有望繼續(xù)上漲。

煙酰胺

   煙酰胺(煙酸)即維生素B3，實(shí)際上煙酸和煙酰胺對(duì)生物體作用效果基本相同，所以經(jīng)常將煙酸和煙酰胺統(tǒng)稱(chēng)為維生素B3。過(guò)去維生素 B3主要以 3-甲基吡啶合成，而 3-甲基吡啶與吡啶屬于聯(lián)產(chǎn)產(chǎn)品，吡啶是制造農(nóng)藥百草枯的重要原材料。隨著百草枯禁令，吡啶產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，眾多生產(chǎn)企業(yè)退出。又由于吡啶與 3-甲基吡啶屬聯(lián)產(chǎn)產(chǎn)品，最終導(dǎo)致 3-甲基吡啶供應(yīng)不足。近年來(lái)維生素 B3 廠商紛紛改變合成路徑，以 3-氰基吡啶為原料生產(chǎn)，繞開(kāi)3甲基吡啶。

    維生素B3下游75%用于飼料，18%用于食品和保健品，6%用于醫(yī)藥，1%用于日化。目前維生素 B3 全球 產(chǎn)能約 130000 噸，需求約 58000 噸，處于顯著產(chǎn)能過(guò)剩狀態(tài)。維生素 B3 國(guó)外產(chǎn)能約 50000 噸，主要生產(chǎn)廠家包括龍沙、凡特魯斯和吉友聯(lián)等；國(guó)內(nèi)產(chǎn)能約 80000 噸，主要生產(chǎn)廠家包括龍沙、兄弟科技、凡特魯斯、泓達(dá) 生物、瑞邦生物、蘭博生物和崴尼達(dá)等。

泛酸鈣

   泛酸鈣即維生素 B5。泛酸鈣為手性化合物，分D-泛酸鈣和 L-泛酸鈣兩種對(duì)映異構(gòu)體，其中只有D-泛酸鈣 具有生物活性。工業(yè)生產(chǎn)一般以β-氨基丙酸為原料合成，合成產(chǎn)物為外消旋體，經(jīng)拆分得到純品 D-泛酸鈣。

    維生素B5上游合成原材料主要為β-氨基丙酸和泛解酸內(nèi)酯，下游75%用于飼料，15%用于食品和保健品，10%用于醫(yī)藥。今年 10 月之前，維生素 B5 全球產(chǎn)能約 23000 噸，需求約 20000 噸，處于供需基本平衡的狀態(tài)，主要生產(chǎn)企業(yè)包括億帆醫(yī)藥、新發(fā)藥業(yè)、巴斯夫、帝斯曼和山東華辰。泛酸鈣需求端同樣無(wú)大幅波動(dòng)，環(huán)保趨嚴(yán)帶來(lái)的供給端收緊是價(jià)格上漲的主要驅(qū)動(dòng)因素。維生素 B5 生產(chǎn)企業(yè)大多數(shù)位于浙江、山東，屬于第四次環(huán)保 督察范圍內(nèi)。8 月份督察組進(jìn)駐后維生素 B5 價(jià)格直線(xiàn)上漲，兩周之內(nèi)由 275 元/kg 上漲至 730 元/kg，漲幅高達(dá) 165%。目前雖然第四次環(huán)保督察已經(jīng)結(jié)束，但隨著供暖季的到來(lái)，預(yù)期環(huán)保壓力并不會(huì)下降，尤其是對(duì)于山東的生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，環(huán)保只可能更加嚴(yán)厲。與其他大多數(shù)維生素品種不同，維生素 B5 在環(huán)保收緊之前產(chǎn)能并無(wú)大幅過(guò)剩，因此供給端的收緊對(duì)產(chǎn)品價(jià)格帶來(lái)的支撐作用尤其強(qiáng)，至 10 月中旬，維生素 B5 的價(jià)格仍然維持在 750 元/kg 的最高點(diǎn)。近期隨著兄弟科技 5000 噸產(chǎn)能的投產(chǎn)，B5 價(jià)格回落至 700 元/kg，預(yù)期后續(xù)仍有繼續(xù)回落的可能，但兄弟科技投產(chǎn)后，行業(yè)總產(chǎn)能為 28000 噸，需求/產(chǎn)能比仍為 70%以上，疊加取暖季環(huán)保壓力，預(yù)期回落幅度不會(huì)很大。

維生素B6

    目前維生素 B6 全球年需求量約為 7000 噸,總產(chǎn)能 9000 余噸。近期，第四次環(huán)保督察和京津冀大氣污染治理對(duì) VB6 的開(kāi)工造成了較大影響，VB6 全部生產(chǎn)企業(yè)中，有超過(guò) 60%位于第四次環(huán)保督察和 2+26 城市范圍。 2017 年 9 月 19 日，廣濟(jì)藥業(yè)旗下湖北惠生藥業(yè)發(fā)生火災(zāi)事故，預(yù)期停產(chǎn)時(shí)間較長(zhǎng)，加之同期出口量出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，使 VB6 供應(yīng)緊張的局面進(jìn)一步加劇。今年上半年，VB6 的市場(chǎng)價(jià)基本在 240 元/kg 左右，從 7 月份 開(kāi)始，VB6 開(kāi)啟漲價(jià)行情，7、8 月份分別小幅上漲 3.1%和 5.0%，9 月份一個(gè)月之內(nèi)暴漲 30%，10 月份至今已 上漲 14%，且漲價(jià)行情仍在持續(xù)。目前價(jià)格 515 元/公斤，相比年初的 235 元/公斤已經(jīng)上漲 119%。

維生素C

    我國(guó)維生素 C 產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)技術(shù)先進(jìn)，裝置規(guī)模大，集中度高，有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，競(jìng)爭(zhēng)能力強(qiáng)，擁有國(guó)際市場(chǎng) 話(huà)語(yǔ)權(quán)。即便如此，維生素 C 領(lǐng)域的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)仍使產(chǎn)業(yè)不可避免地陷入產(chǎn)能過(guò)剩-供過(guò)于求-低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的惡性循環(huán)。工業(yè)生產(chǎn)中用到的主要原料有D-葡萄糖、D-甘梨醇。當(dāng)前，中國(guó)廠商基本上采用兩段發(fā)酵法，此法有效降低了維生素 C的生產(chǎn)成本，提高了生產(chǎn)效率。

    目前全球維生素C產(chǎn)能在 22 萬(wàn)噸左右，需求約 18 萬(wàn)噸。我國(guó)維生素 C 產(chǎn)能約 20 萬(wàn)噸，占全球 90%以上， 且僅我國(guó)產(chǎn)能就已經(jīng)超過(guò)全球需求，因此維生素 C 市場(chǎng)長(zhǎng)期處于產(chǎn)能過(guò)剩狀態(tài)。近年來(lái)隨著環(huán)保趨嚴(yán)，維生素 C 的供需格局正在發(fā)生改變：一方面是供給側(cè)改革帶來(lái)的落后產(chǎn)能退出使行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩狀態(tài)有一定緩解；一方 面是我國(guó)維生素 C 產(chǎn)能中，有超過(guò) 60%位于河北和山東，今年京津冀大氣污染治理力度空前，上述兩城市又是 治理重點(diǎn)，隨著 11 月供暖季的到來(lái)，維生素 C 生產(chǎn)企業(yè)很可能面臨較大的環(huán)保壓力使供給進(jìn)一步收縮。需求端 方面，我國(guó) VC 以出口為主，出口量穩(wěn)定。國(guó)內(nèi)需求方面，我國(guó)維生素 C 每年用量?jī)H為 4000 噸左右，人均年用 量不足 4 克，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的人均年用量 60-90 克，因而國(guó)內(nèi)維生素 C 市場(chǎng)潛力十分巨大。在供給收縮、需求端穩(wěn)步增長(zhǎng)的情況下，年初至今，維生素 C 的價(jià)格已經(jīng)從 50 元/kg 上漲至 70 元/kg，漲幅 40%。近期河北、山東地區(qū)廠商環(huán)保壓力逐漸加大，已經(jīng)出現(xiàn)停產(chǎn)或限產(chǎn)的情況，市場(chǎng)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，存在提價(jià)預(yù)期。

生物素

   生物素即維生素 H，也稱(chēng)維生素 B7，是維生素行業(yè)中規(guī)模相對(duì)較小的品種，2015 年全球需求約 200 噸，我國(guó)產(chǎn)量約 233 噸，我國(guó)基本供應(yīng)了全球的需求。市場(chǎng)上維生素 H 一般分兩種規(guī)格，一種為純品，一種為 2% 含量產(chǎn)品。一般情況下，衡量產(chǎn)能時(shí)為純品產(chǎn)能，計(jì)算價(jià)格時(shí)則多用 2%規(guī)格。維生素 H 合成較為復(fù)雜，是維生素中最后一個(gè)實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)的品種，技術(shù)壁壘相對(duì)較高。

    生物素需求端有超過(guò) 80%用于飼料行業(yè)，需求保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。近年來(lái)環(huán)保高壓導(dǎo)致生物素供給端收縮。今年 7 月底，科興生物停產(chǎn)檢修 50 天、安徽泰格停產(chǎn) 2 個(gè)月、海嘉諾預(yù)計(jì) 8 月份停產(chǎn)檢修一個(gè)月。消息一出，生物素價(jià)格應(yīng)聲上漲，一個(gè)月之內(nèi)從 68 元/kg 上漲至 225 元/kg。后續(xù)環(huán)保仍然持續(xù)高壓，近期廠家仍有提價(jià)，預(yù)期生物素價(jià)格仍有上漲空間。

維生素 K3

    維生素K3 的生產(chǎn)工藝主要以液相氧化法為主。在酸性介質(zhì)中用重鉻酸鈉氧化甲基萘制得甲萘醌，再經(jīng)磺化、精制等過(guò)程制得維生素 K3，在此生產(chǎn)過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生大量的含鉻廢液。早期維生素 K3 生產(chǎn)工藝中產(chǎn)生的含鉻廢液得不到徹底處理，造成環(huán)境污染。近些年生產(chǎn)廠家在維生素 K3 和鉻鞣劑生產(chǎn)中采用聯(lián)產(chǎn)工藝，即將維 生素 K3 生產(chǎn)過(guò)程中產(chǎn)生的含鉻廢液綜合利用，用于鉻鞣劑生產(chǎn)。

    維生素 K3下游與其他品種維生素類(lèi)似，以飼料添加劑為主，兼有藥用和食品用。維生素 K3 全球產(chǎn)能約 8500 噸，需求約 6000 噸，需求端較為穩(wěn)定，供給端的變化是行情的主要推動(dòng)因素。其中，兄弟科技的產(chǎn)能為 3000 噸,全球市場(chǎng)占有率大約為 35%，是全球維生素 K3 的龍頭企業(yè)。維生素 K3 與鉻粉是聯(lián)產(chǎn)產(chǎn)品，一般情況下生產(chǎn) 1 噸 VK3 需要消耗 10 噸紅礬鈉，同時(shí)產(chǎn)出 18-20 噸左右鉻粉。近期受到環(huán)保壓力以及鉻粉市場(chǎng)低迷影響，廠家控量提價(jià)，10 月中旬之前維生素 K3 價(jià)格一直處于上行通道；10 月下旬，受鉻礦石價(jià)格下行影響，維生素 K3 價(jià)格有小幅回落；目前受環(huán)保影響， 原材料甲基萘、冰醋酸價(jià)格上漲明顯，維生素 K3價(jià)格已經(jīng)企穩(wěn)，后續(xù)有上漲可能。